本文来自微信公众号：母基金研究中心（ID：mjjyjzx），题图：网络。

对外进行股权投资，布局VC/PE，似乎已成为大企业发展中的一种风向。

以腾讯、阿里、字节、小米等为代表的CVC投资机构正在崛起。过去几年，中国CVC机构发展迅猛，不仅是新经济领域的BATJ，传统行业的地产、物流、汽车企业都通过CVC的方式进行了布局。

企业风险投资，简称为CVC，也就是Corporate Venture Capital。相对于传统VC机构，CVC一般是由企业设立的肩负战略使命的投资部门或公司，有专业投资团队管理运营、投资资金由母公司提供。

对于投资的标的企业来说，获得CVC机构的投资，不仅能够在财务角度获得资金支持，还可以在资源上获得来自CVC机构母公司的更多业务协同和增值服务。这也成为CVC机构获得企业青睐的重要原因。

与一般私募股权基金收取管理费和业绩分成的财务投资盈利特点相比，CVC更注重战略布局、长期投资，以及对上下游乃至更广范围新兴技术、新业态的创新扶持。

第三方研究机构CBInsights发布的2021上半年全球CVC报告显示，中国市场上，今年上半年由CVC支持的交易数量（238笔）比上一年同期增加54%，融资交易规模（92亿美元）翻倍。

2021年以来，互联网巨头们的投资步伐进一步扩张，以腾讯投资和字节跳动为例，投资项目数量和投资金额都达到了多年以来的峰值，巨头们的投资布局重点在哪？

投资主线：“前沿科技”+B端生意

当前，以物联网、5G、人工智能为代表的新技术浪潮势不可挡，前沿科技从概念走向应用市场，在未来，科技将会继续引领产业变革，是一个不容错过的大方向。

决定一家企业上限的，是企业对长期趋势的认知和判断，据悉，前沿科技或许会成为互联网大厂的下一个增长点。

近几年阿里巴巴在前沿科技领域遍地开花，建立达摩院、阿里云等，投入到了芯片、云计算、量子计算等前沿领域的研究中。马化腾也曾提到，腾讯不只是要专注眼前的业务，更要立足于长远发展，战略升级的同时，腾讯将继续加强前沿科技的研发。

美团则希望通过投资参与到前沿科技大的趋势和机会当中，包括但不限于智能汽车、自动驾驶、机器人、半导体、生物科技等领域。今年三月，王兴在美团的财报电话会讲道：“2020年下半年，我们投资了一些初创公司，所有公司的名字都有个共同点，都含有‘Robotics’，这对我们来说很重要，机器人意味着智能硬件。我更看好服务行业的机器人技术。随着技术和机器人的不断进步和发展，我们在提高效率、降低成本和为客户创造更好的体验方面拥有巨大的潜力。”

IT桔子数据显示，2021年上半年，字节跳动已有40起投资，超过去年全年投资总和。显然，字节跳动也试图通过投资不断完善自己的业务版图，找到公司的第二增长点，出手范围之广和数量之多，更像一家财务投资机构。

综合来看，在巨头的投资路径中，ToB赛道备受青睐。

很多人说，企业服务会成为互联网下半场的关键词，但其实，企业服务时代早已经到来。

站在市场大环境的角度，可以看到随着数字化转型的持续深入，国内产业数字化的占比，已经呈现出逐年上升趋势，而决定拥抱数字化转型的企业和想要进行数字化转型的行业，也在逐年增多。

也正是因为这样的市场变化，一些全新的、特殊的数字化场景也会在未来渐渐浮现，进而释放出大量、多元且独特的新数字化需求。

有需求就有市场。当上述大量、多元且独特新颖的数字化需求释放之后，市面上必然会催生一些提供创新解决方案的ToB企业。

这些基于新需求而诞生或进化的ToB企业，他们生来便知道传统软件或者集成商的技术架构不能解决新型的数字化需求。

此外，站在政策的角度上，推动ToB创新领域发展，也是国家大力提倡的。

众所周知，光刻机、芯片、手机射频器件、医学影像设备元器件等高端制造领域，数据库、工业软件等底层信息技术与核心企业级应用软件，已成为国家发展过程中，需要重点突破的项目。

为了快速解决这一问题，国家在支持众多行业龙头企业勇于开拓创新的同时，更是要扶持有研发创新能力的中小企业，发展出一批专精特新“小巨人”企业，以备日后之需。

总体而言，推动ToB创新领域发展是大势所趋，是国内产业发展必然大力扶持的举措。

CVC组团发力LP

近日，据天眼查变更记录显示，南京高榕五期一号股权投资合伙企业（有限合伙）发生工商变更，新增合伙人小米科技有限责任公司、北海唯品会投资有限公司、宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）等。值得一提的是，其中宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）最大合伙人为刘强东。

本次宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）投资高榕资本并不是其第一次做LP，刘强东早悄悄化身LP涉足VC/PE，建立起LP版图：据天眼查显示，宿迁天强股权投资合伙企业（有限合伙）还曾出资过拾玉资本、顺为资本、奇绩创坛、内向基金等GP。

此外，南京高榕五期一号股权投资合伙企业（有限合伙）新增的股东中，还出现了小米科技有限责任公司的身影——这是小米今年第二次出手做LP。 

6月初，中小企业发展基金（西安）国中合伙企业（有限合伙）正式宣告成立，注册资本为40亿元，执行事务合伙人为深圳国中常荣资产管理有限公司。在股东名单中，出现了小米科技的身影，这也是小米历史上首次直接出资作为LP参与股权投资基金。

对于小米科技的加入，国中资本首席合伙人、董事长施安平透露，国中此前就与小米在多个项目上合作，随着后者官宣造车，双方认为在小米生态链上存在更大的合作空间，于是一拍即合。“当时我们和小米进行了广泛深入的战略研讨，梳理了双方在产业融合上的协同资源和发展机遇。”

半年时间，小米已经实现了从“0”到“2”，两次出手做LP。这是否意味着接下来小米将加大对VC/PE的布局，做更多私募股权基金的LP？ 

今年，母基金研究中心发现，已经有许多产业巨头都将触角伸向了VC/PE圈，以此来做产业链的战略布局： 

美团也在布局VC/PE。在王兴作为个人LP接连入股多家基金的同时（如源码资本和XVC），美团系资本也覆盖了辰海资本、零一创投、钟鼎资本及美团自己的龙珠资本等多家VC。

今年，新能源巨头宁德时代在半年内已经拿出了超22亿做LP。2020年宁德时代全年归母净利润为55.8亿元，这相当于拿出了半年净利润做LP。今年4月至8月，宁德时代每个月都参与投资一家私募基金,在私募基金领域的投资速度,大有超过主业之势,这些私募基金遍布上海、北京、广东、福建、浙江、四川等多地。

上市公司设立产业基金的热潮再度掀起，已有超50家上市公司公告参与投资私募股权基金，这些上市公司参与的产业基金投资方向多为上市公司所处行业或所处产业链上下游，或是投资新兴产业中的潜力公司。

对于参投产业基金的行为，多家公司表示，在保证公司主营业务稳健发展的前提下拓展公司投资渠道，调整、优化公司的资产结构，提升公司资金投资收益水平和资产运作能力，分散单一渠道投资的风险等。

对于上市公司热衷参与设立产业基金的原因，有业内人士分析，首先，产业基金需要的资金量比较大，上市公司资金量不足，需要外部投资机构资金共同配合。通俗点就是做大资金池，也可以说是给上市公司增加了杠杆，这样购买的标的就多了；其次，产业基金购买的标的，可能还处在培育期，没有利润或者亏损，上市公司直接购买会拖累上市公司业绩。但如果让产业基金购买，相当于放在体外，等标的培育完善后，上市公司再买入，这样可以提升上市公司市值。

“创而优则投”，CVC投资将长期成为股权投资市场的重要组成部分，并推动产业的高质量发展。

我们预计，在接下来一段时间，还将会有更多的CVC作为LP进军VC/PE圈，为股权投资行业的募资端带来市场化的“活水”。

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